将时钟拨回30年前，“维维豆奶，欢欣舒怀”的告白词响彻南北，那是维维豆奶最景色的时刻。

　　高速扩张期，进军了牛奶、地产、白酒多个物业，多元化的策略并未给上市公司带来第二条增进弧线；正在本来植物卵白的主赛道上，自后者却纷涌而起。另一条主线是，系列的本钱运作背后，中枢人物崔桂亮平素不是的实控人。

　　明日黄花，“豆奶之王”光环不再，方今股权让与，维维控股-维维集团也不是维维股份的实控人，而干系人物崔桂亮，却站到了维维控股的台前，绝对的控股职位不再必要被揣度。

　　很多企业的获胜都离不开一个合节人物。看待维维豆奶来说，这局部即是崔桂亮。

　　1989年，崔桂亮已正在江苏徐州铜山县大庙镇的碾米厂劳动了七年。从工夫员当起，拿下大学文凭，正在27岁就当上了国营厂厂长，崔桂亮正在表人的眼里仍然是年青有为的模范。但爱折腾又爱琢磨的他不满意近况，选取正在厂里引进第一条豆奶粉出产线。

　　绕开古板盒装、灌装饮料的思绪，崔桂亮将维维豆奶打酿成表观近似奶粉的幼包装冲泡型豆奶。这一全新物种敏捷获得商场承认。两年后，碾米厂的豆奶粉产值即完成1231万元，结余164万元，比起之前仍然翻上几番。但要一举成名，维维还差一个合节推手。

　　那是电视剧《志愿》红遍大江南北的90年代。1992年，维维集团组筑，崔桂亮揣着10万家底到徐州电视台，买断了《志愿》的特约播映权冲泡。

　　老一辈的徐州人还记得，从7点守候正在电视机前，播完《消息联播》，再播《徐州消息》，直到“维维豆奶欢欣舒怀”这八个字从电视里飘出来，“由维维豆奶特约播映”的《志愿》才正式绽放。

　　10万元的进入给崔桂亮带来了料思以表的庞大获胜，维维豆奶销量暴涨。1993年，维维全部产值超亿元，正在宇宙各地创筑了12个出产基地；1994年，销量冲破5亿元。

　　尝到告白甜头的崔桂亮一气呵成。1994年，维维豆奶用1亿元拿下了央视1995年黄金时段告白，成为焦点电视台第一个“亿元标王”。尔后络续10余年，维维都把豆奶告白打到了各级卫视的黄金时段。

　　革新绽放的东风刮起，这座职工曾不满百人的幼加工场走到了期间的大幕前。2000年，维维豆奶以每股10.28元的刊行价正在上交所获胜上市，市值高达66亿元。正在招股书中，维维意气风发：“目前本公司总占地面积281.771亩，具备年产17.8万吨豆奶粉的才力，是国内著名的‘豆奶大王’。”

　　招股书中也列了解当时维维的几项财政目标。1997年，维维主开交易收入仍然跨越13亿元，尔后两年因金融告急略有下滑，但主开交易利润正在上市前仍然安宁正在1亿元以上。

　　年光拉到24年后，2023年，维维股份总营收40.36亿元，络续5年下滑。2019至2023年归母净利润折柳为0.73冲泡、4.36、2.23、0.95、2.09亿元，比照20年前简直原地踏步。从市值来看，维维股份方今总市值亏损40亿元，仍然昭彰低于上市之初。

　　维维股份24年的原地踏步，还得从它上市后主推的多元化策略说起。正在房地产、、煤炭、矿业、.医药、金融、粮食业等各个绝不相干的周围，都留下过维维构造的身影。

　　本质上，正在招股书里，维维就提过投资1.8亿元合股创造徐州维维有限公司。崔桂亮曾定下方向：3年之内跻身中国前六强，“安宁发扬豆奶，全数进军乳业，力图使维维乳业与维维豆奶双翼齐飞”。

　　手握重金，投资并购是扩张的最疾式样。2002年起，维维股份开头“赛马圈地”。正在珠海拿下珠海特区牛奶公司，收购新疆呼图壁怡然乳业公司，投资1.6亿元创设西安维维乳业有限公司，收购武汉香满楼乳业公司……近40家乳业企业纳入囊中冲泡，维维又开头自筑品牌“天山雪”。

　　乳业帝国初具雏形，但当时的牛奶行业已被先行者伊利、蒙牛、光彩三分寰宇。选取西北的中枢奶源，也导致运输本钱过高。永远是二线品牌的天山雪没能撑起维维的第二增进弧线，反而由于要紧过剩的产能造成拖累，维维集团正在2005年只可无奈通告将核心回归豆奶周围，“乳业最多只占30%”。

　　正在维维股份2023年年报中能够看到，动植物卵白饮料营收4.3亿元，只占所有营收的一成掌握，这依然征求豆奶饮料的情状下。其毛利率12.48%，正在主开交易中仅高于粮食初加工及运储。

　　“追逐热门”杀进目生周围，大界限地投资并购，正在几年后萎缩，这简直是崔桂亮主导几次多元化考试的团结块径。

　　维维一高层已经正在给与记者采访时称：“维维的物业多元化是随着战略走，短期投资、短期收益，火速赢利以巩固企业的抗危机才力。”

　　个别投资确实获取收益。如正在矿业周围，2009年，子公司西安维维资源有限公司出资1.96亿元收购乌海市正兴煤化有限职守公司51.001%股权；2013年，再转手卖出内蒙古维维能源有限公司100%的股权时，获取了收益3.44亿元。

　　但并非全部投资都能赢利。2011年，维维股份收购了一家煤化公司进军煤炭行业，次年该公司巨亏2000万元；2013年，进军茶叶行业，次年开头茶类收入又开头降落。

　　2006年，维维股份收购江苏双沟酒业38%的股份，两年之后增持至40.6%。崔桂亮正在2007年为数不多给与媒体采访时显露，“维维正在双沟酒业上的投资绝对不是短期动作，而是要像豆奶雷同，把酒业做成公司的主业之一。2007年，咱们将双沟酒业发售确保10亿元，力图到达12亿元。”

　　正在崔桂亮看来，“白酒不是一个新兴物业，必要文明和品牌的积淀。若是也许以入股的式样获取现有品牌资源，对维维来讲即是最佳选取”。

　　2009年，双沟被洋河股份收购后，给维维股份带来2.82亿的收益。尝到甜头的维维股份再接再厉，于同年斥资3.48亿元控股湖北枝江酒业，正在2012年出资3.57亿元收购贵州醇酒厂，2013年耗资2.4亿元增资枝江酒业冲泡。

　　进步白酒的黄金十年，维维股份却没有收成等候的“第二增进弧线”。贵州醇的商场发挥不尽如人意。

　　2015至2017年，贵州醇累计净亏空达1.5亿元，维维股份正在2018年将持有的55%股权所有让与给维维集团，业务对价2.75亿元冲泡，较其收购时缩水0.82亿元。枝江酒业的所有股权则正在2020年被让与给江苏综艺控股有限公司，业务对价为4.62亿元，较其收购时缩水1.26亿元。

　　挖煤炭、卖白酒、卖茶叶，古板看法中“最赢利”的行业，维维股份都跑了个遍，房地产商场更是没有错过。

　　维维股份对房地产商场的志愿由来已久。早正在2007年，维维就高调牵手中粮，规划加入徐州市新城区开拓兴办。但因为方向地块代价远超预期，团结项目不明确之，两边合股公司也正在次年刊出。

　　2013年，维维通告其旗下全资子公司维维印象城出资8000万元，牵手徐州中财科技发扬有限公司创设合股公司，再度进军房地产行业。

　　2016年，上市公司维维股份将征求维维印象城正在内的房地产交易让与给了维维集团。但到了正在2020年冲泡，维维股份又告示称拟以1.8亿元、31%的溢价采办维维印象城旗下尚未完毕验收的房地产资产举动公司新总部，被上交所发函问询。

　　后续，维维股份颁发告示招认，2016年5月、8月和2019年至2020年时候，维维股份与维维集团之间发作非筹备性资金往还63笔，累计发作金额9.47亿元。其余，还涉及大额资金担保。其说明是民营企业融资难，银行贷款界限压缩厉害，股票质押率过高，资金展示了短时周转清贫。

　　维维股份和维维集团，两者之间的股权和资金迷局一度备受合怀，“合节先生”崔桂亮也正在个中经验了几次身份转换。

　　1992年创筑维维集团，到上市之前，崔桂亮均负担集团一把手。1999年9月至2004年9月，崔桂亮负担维维食物饮料股份有限公司（即维维股份）董事长；2008年1月至2020年，负担维维集团董事长、总司理。

　　但明面上，崔桂亮平素不是维维股份和维维集团的实控人。依照维维股份2005年年报，崔焕礼、杨启典等7人构成的相似手脚人控股维维控股有限公司，维维控股有限公司控股维维集团股份有限公司，维维集团股份有限公司则是维维股份的第一大股东。

　　2021年11月，维维集团向国资新盛集团让与其所持有的上市公司2.84亿股股份，占公司总股本的17%。正在新盛集团正式代替维维集团，成为维维股份第一大股东的十天后，59岁的崔桂亮引退，不再负担维维股份任何职务。

　　但另一方面，正在维维控股层面，崔桂亮开头真正站到台前：据天眼查显示，2019年-2022年，维维控股经验了几轮股权转移后，目前崔桂亮持有维维控股63.14%的股权，成为本质局限人。

　　让与、减持之后，崔桂亮如故局限着维维控股-维维集团，但上市公司维维股份仍然不是崔桂亮的维维股份。

　　维维股份2023年财报显示，维维集团不断大幅减持全部股份，持股仅0.43%；2024年一季度，维维集团增持了270万股，但持股比例唯有0.60%,为维维股份第8大股东。而放弃对维维股份的第一大股东职位后，崔桂亮间接控股的维维集团，物业如故重大，目前再有旅社、咖啡、矿业、房地产开拓、酒业等子公司存续。

　　维维股份于2016年订定了“回归实业、聚焦主业”的规划，将策略落回到“大农业、大粮食、大食物”。依照其2023年年报，主开交易剩下固态冲调饮料、动植物卵白饮料、茶类、粮食初加工及储运及其他。

　　个中，国资入局后效力饱动的粮食初加工及储运交易营收占比约36%，但毛利率仅0.47%，营收较上一年也锐减14.68%。

　　以豆奶粉为主的固态冲调饮料营收占比最高，约48%，毛利率也最高，为39.14%。动植物卵白饮料营收占比约10%，毛利率为12.48%。

　　先看全部商场，《2020-2025年中国植物卵白饮料行业商场需求与投资筹办解析陈诉》显示，异日几年植物奶行业的年均增速希望连结正在20%以上，估计2025年植物奶商场界限将超3000亿元。但从本质来看，正在2013-2016年的高速增进后，植物奶赛道从2018年往后就进入了“行业安静期”。

　　“从中国消费的异日来看，植物卵白照旧是很要紧的品类。豆奶行业固然没有奶业这么大冲泡，但异日服从本质出厂代价打算的话，也能到达千亿掌握，目前有越来越多的非标产物正在饰演根基产物的脚色，维维豆奶选取了回到寻常的轨道上，聚焦主业，做精、做细、做透，这坚信是准确的选取。”乳业解析师宋亮对期间周报记者解析称。

　　再看比赛敌手。正在固态冲调周围，维维照旧保有相对上风，但液态饮料上已是一片红海。维他奶、豆本豆、伊利植选豆奶、团结竭诚豆等液态豆奶和植物奶产物司空见惯，豆奶品牌商场攻坚战并欠好打。

　　如达利食物旗下豆本豆正在2017年推出后大推营销，最先为达利食物带来不菲收益，首年发售额即超10亿。欧睿数据显示，2021年豆本豆零售商场份额约达23％，为宇宙第一。

　　但跟着商场热度落潮，达利食物退市，巨额营销退去后，豆本豆也面对失速逆境。

　　祖名股份植物卵白饮品2023年收入2.18亿元，较上一年同比降6.4%，毛利率连结正在32.08%。祖名产物以自立袋豆奶为主，幼配送形式相对区别化。正在年报中显露，2023年根本完成电商平台全笼盖冲泡，公司正在抖音板块有较大冲破。

　　养元饮品正在2023年依靠旗下六个核桃品牌的强劲发挥，完成了开业收入和净利润的双增进。其财报显示，核桃乳2023年开业收入57.1亿元，较客岁微增1.11%，但毛利率高达47.04%；承德露露的杏仁露客岁卖出28.6亿元，毛利率也到达42.09%。

　　维维股份的主营产物中，固态冲调产物的毛利率也许到达39.14%，但动植物卵白饮料的毛利率仅有12.48%，明显低于同业业均匀水准。

　　“维维本来平素正在温水煮田鸡，盲目标多元化让它吃亏了主业高速高速扩容的大好机会。”中国食物物业解析师朱丹蓬向记者解析称。正在他看来，维维最大的题目依然操盘手筹备理念的题目，收拾团队更始升级迭代的全部认识、水准有限。到现正在，主业不强，还被太多的副业拖累，回归主业或者也为时已晚。

　　宋亮以为，维维方今第一要做的是产物的更始，驾御细节，不管是产物、包装依然渠道、贸易形式；其二，企业正在满意保护型产物需求的根基上，能够推出加倍成效性的中高端产物；同时，创议酌量与新零售渠道充裕维系。“豆奶之王”三十年浮重 维维股份关节人的幕后与台前冲泡