香飘飘(603711)投资重心:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依赖先发上风冲泡、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了出卖额从5亿元到20亿元的飞速拉长，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依赖先发上风、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了出卖额从5亿元到20亿元的飞速拉长，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业慢慢走向成熟，公司效力于发达第二拉长弧线年立异性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情打击下，局部即饮消费场景蒙受阻碍，叠加公司即饮营业缺乏体会，Meco果汁茶正在出卖抵达近10亿元峰值从此映现下滑。2023年，伴跟着疫情防控策略的调节，饮料消费场景完毕规复，公司建树地饮出卖中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升重心网点掩盖率，推动冰冻化列举维护。目前即饮营业的调节和规复已初见效力，2023年即饮收入同比拉长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛营业，格式优，盈余本领强，为第二拉长弧线延续“造血”。国内冲泡奶茶进程多年优越劣汰的墟市拣选，角逐格式已基础巩固，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡营业基础支持正在40%旁边的高毛利率水准，是公司重点的利润由来，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡营业告白加入的削减，冲泡营业盈余本领延续改进。咱们以为改日冲泡营业仍有看点，1）产物立异：公司注意产物立异，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡周围实行进一步追求；2）区域深耕：2023年公司华东墟市营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、墟市占比仅为8%/5%/4%，如今冲泡营业区域漫衍不均，正在渠道端仍有进一步发掘的潜力。

　　即饮营业第二拉长弧线延续培养，盈余改进可期。公司重心培养的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，抵达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司如今以学生群体为重心实行营销，网点要紧漫衍正在学校及周边，顶峰工夫果茶曾抵达过近9亿元的出卖额，咱们以为果茶产物进程几年的培养依然有巩固的消费群体，改日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶发达多年，出世多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店兴盛发达，由广东市辐射世界，煽动了冻柠茶这一品类的消费者指导。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一敏捷发达的赛道，2023年公司正在原点网点实行重心扩充，出卖再现杰出冲泡。改日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮营业收入抵达16~18亿元旁边的体量即可完毕盈余，2023年公司即饮营业完毕9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮营业伴跟着渠道的拓展，仍希望完毕较高的拉长，盈余改进时点渐行渐近。

　　股权饱动勉励内部筹划生气，人事调节后改日改进可期。2023年公司再次启动股权饱动，勉励内部筹划生气，2023年利市竣工宗旨。人事调节上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的格式充满绑定职业司理人，相较于此昔人事调节多为出卖负担人的改换，本次人事调节的权责局限晋升到总司理级别，展现公司及新收拾层较大的改进决计。预测后续，公司冲泡营业盈余本领强，为公司供给巩固现金流，即饮营业如今仍处于加入状况，进程一年的打磨，如今即饮渠道的打法依然比拟过去有所进取，未

　　来正在较强的改进预期下，即饮营业希望进一步理顺，跟着即饮营业费放量，公司改日弹性可期。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡基础盘稳定，第二拉长弧线即饮板块依然起势，双轮驱动雏形已现，公司注意饱动，改日改进预期剧烈。咱们调节对公司的盈余预测，估计2024-2026年公司的生意收入分离为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分离为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分离为0.87/1.12/1.28元，对应PE分离为17/13/12x。探讨到公司即饮营业延续放量，该营业盈余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危险提示：1）新品扩充不足预期；2）冲泡营业规复不足预期；3）原原料价值超预期上行；4）行业角逐加剧；5）食物安笑题目等。

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　　中材国际(600970)投资重心中材国际：环球最大的水泥身手设备工程体例集成供职商，供给研发安排、设备创修、土修安置、矿山供职、出产运维等“一站式”体例集成供职。工程主业是公司事迹压舱石，营业机合转型，国际化发达博得卓著效率，2023年工程、设备、运维营业分离功劳毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重心天安新材深耕修饰原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了造造陶瓷、防火板等原料，同时寄托子公司的渠道资源扩展家装和公装营业，打造泛家居家当链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年世界造造陶瓷

　　上能电气(300827)投资重心：正在支持光伏逆变器古代营业高速拉长的同时，公司肆意开采储能变流器及体例集成营业，乘光储行业之春风，依赖身手上风以及多年墟市渠道结构，正在海表里要紧墟市逐步创立品牌口碑，机合性盈余本领希望晋升。行业预测：迎来需求总量晋升+多样性凸显的紧张发达期2022Q4起光储体例要紧原

　　恒辉安防(300952)本期实质提纲:多年深耕效力性安防手套，确立行业当先位置。公司建树于2004年，目前要紧从事安防用品和高分子新原料出产和出卖，出卖渠道以直销为主，产物出卖涵盖境表里墟市，筹划产物包罗效力性安笑防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司完终生意收入9.77亿元，同比拉长

　　近段工夫，多途资金大力装备A股重点资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为继续第4个月净流入。细数从2月单月净流入此后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对重点龙头的增持是较为昭着的一个特色。完全来看，截至6月4日，2月此后北向资金对1400余只个股实行了增持，超5公司深度商量：冲泡龙头转变复兴即饮营业蓄势待发